Glossaire de l’arbitrage Forex, du HFT & de l’exécution par les courtiers

Tirer profit d’un écart de prix pour un même actif ou un actif équivalent entre deux marchés ou deux moments, idéalement avec un risque directionnel faible ou nul. En pratique, l’écart est faible et de courte durée : la vitesse et des coûts réduits déterminent s’il peut être capté.

Stratégie qui utilise un flux de cotations plus rapide pour agir sur un mouvement avant la mise à jour de la cotation d’un courtier plus lent, en entrant au prix obsolète. L’avantage se mesure en millisecondes et dépend à la fois de l’infrastructure et de la tolérance du courtier envers ce flux.

Voir : Guide de l’arbitrage de latence. Voir aussi : flux rapide, flux lent, latence d’exécution, flux toxique.

Exploitation d’une incohérence de prix entre trois paires de devises ou de cryptos (par exemple convertir A en B, puis en C, puis de nouveau en A) lorsque le taux croisé implicite diffère du taux coté. L’écart est généralement minime et se referme rapidement.

Voir aussi : arbitrage inter-exchanges, arbitrage spatial.

Approche quantitative qui négocie de nombreux instruments corrélés sur la base de relations statistiques et du retour à la moyenne, plutôt que d’un écart de prix unique garanti. Elle gagne grâce à la modélisation et à la diversification sur un grand nombre de transactions.

Voir : Trading de paires et arbitrage statistique.

Prendre une position acheteuse sur un instrument et vendeuse sur un instrument corrélé, en profitant du retour de l’écart entre les deux vers sa plage normale. Neutre en direction, mais exposé au risque de jambe si un seul côté est exécuté.

Voir : Guide du trading de paires. Voir aussi : risque de jambe, z-score de l’écart, couverture.

Acheter un actif sur une plateforme et le vendre sur une autre où le prix est plus élevé, pratique la plus courante en crypto car la liquidité y est fragmentée entre les exchanges. Les frais, les délais de transfert et les limites de retrait absorbent souvent l’écart.

Voir aussi : arbitrage spatial, CEX, risque de retrait.

Capter l’écart entre le prix au comptant d’un actif et son prix à terme, en détenant l’actif au comptant et en vendant le contrat à terme (ou inversement) jusqu’à leur convergence. Stratégie dépendante du capital et moins axée sur la vitesse que les stratégies de latence.

Voir aussi : arbitrage du taux de financement, contrats à terme perpétuels.

Percevoir le paiement de financement périodique des contrats à terme perpétuels crypto en détenant des positions compensatoires au comptant et sur le perpétuel, de sorte que l’exposition directionnelle nette soit proche de zéro et que le taux de financement constitue le rendement. Le rendement dépend du capital, pas de la vitesse.

Voir : Arbitrage du taux de financement. Voir aussi : contrats à terme perpétuels, arbitrage de base.

Exploitation des différences de taux de swap overnight (rollover) entre courtiers ou types de comptes, par exemple en détenant une position à swap positif chez un courtier face à une position compensatoire là où le coût du swap est plus faible ou supprimé.

Voir aussi : arbitrage de taux d’intérêt couvert, swap négatif.

Utilisation d’un contrat à terme (forward) pour verrouiller un rendement sans risque issu du différentiel de taux d’intérêt entre deux devises, le risque de change étant couvert. C’est l’arbitrage classique des manuels, à la base de la tarification des swaps Forex.

Trader les mouvements de prix importants et rapides autour des publications économiques programmées, en captant l’écart entre l’instant où la donnée tombe et le moment où les cotations s’ajustent complètement. Sensible à la vitesse et étroitement surveillé par les services de gestion des risques des courtiers.

Voir : Logiciel de trading sur les actualités. Voir aussi : calendrier économique, pic, élargissement du spread avant les actualités.

Terme général désignant l’exploitation d’un écart de prix pour un même actif à deux endroits différents (plateformes ou zones géographiques) au même moment. L’arbitrage crypto inter-exchanges en est l’exemple moderne le plus courant.

Modèle de courtage qui transmet votre ordre à un fournisseur de liquidité externe et se rémunère via une majoration du spread ou une commission. Le courtier n’a aucun intérêt direct à ce que vous gagniez ou perdiez.

Voir : Comment les courtiers exécutent vos ordres. Voir aussi : STP, ECN, B-book.

Modèle de courtage qui conserve votre ordre en interne et prend la position inverse, de sorte que vos pertes deviennent le revenu du courtier. Pas intrinsèquement mauvais, mais il s’agit d’un conflit d’intérêts qui devient problématique lorsque le routage est modifié discrètement pour les comptes rentables.

Voir : A-book et B-book expliqués. Voir aussi : dealing desk, internalisation, flux toxique.

Modèle mixte dans lequel un courtier conserve une partie du flux en interne et couvre le reste auprès de fournisseurs de liquidité, avec un réglage par client. Son équité dépend entièrement de la transparence du routage.

Courtier qui agit en tant que teneur de marché et gère en interne la contrepartie des transactions de ses clients. Il peut offrir des spreads serrés aux traders ordinaires, mais dispose d’un pouvoir discrétionnaire sur l’exécution.

Courtier qui achemine les ordres vers une liquidité externe plutôt que de les internaliser. Il s’agit d’une étiquette de routage, et non d’une garantie d’exécution équitable, car la qualité de la liquidité et tout filtrage propre à un compte restent déterminants.

Transmission directe des ordres des clients aux fournisseurs de liquidité, sans intervention d’un dealing desk. Une forme de routage A-book.

Plateforme qui apparie les ordres de nombreux participants et affiche la profondeur de marché, facturant généralement une commission sur un spread brut. Souvent présentée comme le modèle de routage retail le plus transparent.

Participant qui cote à la fois un prix d’achat et un prix de vente et tire profit du spread et de la gestion du risque d’inventaire. Les courtiers retail B-book agissent comme teneurs de marché vis-à-vis de leurs clients.

Exécution d’un ordre client contre le propre livre du courtier au lieu de l’envoyer sur le marché. Efficace et souvent source de bonnes exécutions, mais elle concentre le conflit d’intérêts chez le courtier.

Flux d’ordres systématiquement rentable face à quiconque prend la contrepartie, généralement parce que le trader dispose d’un avantage de vitesse ou d’information. Les courtiers le couvrent, le rejettent ou le filtrent, car ils ne peuvent pas le conserver de manière rentable.

Voir : Le flux toxique expliqué. Voir aussi : arbitrage de latence, plugin de dealer virtuel.

Courte fenêtre suivant l’envoi de votre ordre, pendant laquelle la partie qui l’exécute peut accepter, rejeter ou modifier le prix de la transaction après avoir déjà vu votre demande. Un last look symétrique est un contrôle de risque équitable ; un last look asymétrique joue unilatéralement contre le client.

Voir : Last look et slippage. Voir aussi : slippage asymétrique, taux de rejet.

Last look appliqué de manière inéquitable : votre ordre est exécuté lorsque le prix évolue contre vous, mais rejeté lorsqu’il évolue en votre faveur. Sur de nombreuses transactions, cela représente un coût caché important qui ressemble à de la malchance sur chaque exécution prise isolément.

Différence entre le prix demandé et le prix effectivement obtenu. Normal sur un marché en mouvement ; le signal d’alerte est la forme de sa distribution, pas son ampleur.

Voir aussi : slippage asymétrique, amélioration de prix.

Slippage systématiquement négatif : vous êtes exécuté à un prix moins favorable que celui demandé bien plus souvent qu’à un prix plus favorable. Un signal fort d’exécution hostile, mesurable en comparant le nombre de slippages positifs et négatifs.

Voir : Analyse forensique du slippage.

Au lieu d’exécuter ou de rejeter votre ordre, le serveur propose un nouveau prix, généralement moins favorable, et vous demande de le confirmer. Le délai à lui seul peut ruiner une stratégie rapide ; des requotes sélectives sur les transactions gagnantes indiquent une exécution ciblée.

Être exécuté à un meilleur prix que celui demandé. Une véritable amélioration de prix apparaît dans votre propre journal de transactions, pas seulement dans le marketing, et son absence quasi totale constitue en soi un signal d’alerte.

Part de vos ordres exécutés par rapport aux ordres envoyés. Un taux d’exécution sain est élevé et stable quelles que soient les conditions de marché, et ne baisse pas sur vos transactions rentables.

Part des ordres rejetés plutôt qu’exécutés. Un taux faible est bon signe, et il ne doit pas être corrélé aux transactions sur le point d’évoluer en votre faveur.

Spread supplémentaire qu’un courtier ajoute au spread de liquidité brut pour couvrir ses coûts d’activité. Une majoration propre à un compte, qui n’apparaît que sur les schémas rentables, est une forme d’exécution ciblée.

Terme générique désignant un module côté serveur qui applique un délai configurable, un slippage artificiel, une probabilité de requote ou des rejets à des comptes ciblés, afin de neutraliser un flux que le courtier ne peut pas couvrir. Sa signature est une latence d’exécution ajoutée, propre au compte.

Voir : Plugins anti-arbitrage.

Temps écoulé entre l’envoi d’un ordre et la réception de son exécution. Pour l’arbitrage de latence, c’est l’essentiel ; une hausse soudaine, en particulier après qu’un compte est devenu rentable, indique un délai délibéré côté serveur.

Voir : L’écart de temps d’exécution.

Le protocole Financial Information eXchange, un format de messagerie standard du secteur permettant d’envoyer des ordres et des données de marché directement à un courtier ou à une plateforme, sans passer par un terminal retail. Privilégié pour l’exécution automatisée et à faible latence.

Voir : Trading Forex via FIX API.

Logiciel qui connecte un terminal ou un moteur de trading à un fournisseur de liquidité via FIX, en assurant la traduction entre la plateforme et le lieu d’exécution. Une source fréquente de latence cachée et de particularités de dialecte.

Banque, teneur de marché non bancaire ou plateforme qui fournit les cotations contre lesquelles un courtier exécute les ordres de ses clients. La qualité et la rapidité du LP déterminent l’exécution d’un courtier.

Système qui combine les cotations de plusieurs fournisseurs de liquidité en un carnet d’ordres unique et plus profond, afin que les ordres puissent être exécutés au meilleur prix disponible parmi toutes les sources.

Installer votre serveur de trading dans le même centre de données que le courtier ou la bourse afin de minimiser la latence réseau. Pratiquement indispensable pour un arbitrage de latence compétitif.

Voir : Vitesse du VPS pour l’arbitrage.

Serveur distant toujours actif qui exécute votre logiciel de trading. Pour l’arbitrage, sa valeur tient à sa distance réseau par rapport au courtier, pas au CPU ou à la RAM.

Voir : Guide du VPS pour l’arbitrage Forex.

Grands centres de données financiers (Londres, New York, Tokyo) où de nombreux courtiers et fournisseurs de liquidité hébergent leurs serveurs. Choisir un hébergement dans le même site que votre courtier minimise la latence vers celui-ci.

Flux de cotations en direct auquel réagit une stratégie. En arbitrage de latence, le flux de référence doit être plus rapide que la cotation propre du courtier pour qu’un avantage existe.

Le flux rapide est la référence à faible latence qui montre le prix bouger en premier ; le flux lent est la cotation retardée du courtier contre laquelle vous tradez. L’arbitrage de latence exploite l’écart entre les deux.

Enregistrement de chaque variation de prix individuelle, horodatée, plutôt que de barres agrégées. Un backtest réaliste et l’analyse de l’exécution reposent sur de véritables données tick.

Voir : Comparaison des ticks.

Prix acheteur (bid) et vendeur (ask) actuellement affichés par une plateforme ou un courtier pour un instrument. L’écart entre les deux constitue le spread.

Liste des ordres d’achat et de vente en attente à chaque niveau de prix, indiquant le volume disponible. Une faible profondeur signifie que les ordres importants font bouger le prix et subissent davantage de slippage.

Plus petit incrément de prix standard sur le Forex, généralement la quatrième décimale pour la plupart des paires. Les avantages d’arbitrage représentent souvent une fraction d’un seul pip.

Taille de transaction standardisée. La taille minimale de lot compte pour les petits comptes, car elle impose une taille de position qui peut être imprudente au regard d’un solde très faible.

Différence entre le prix acheteur et le prix vendeur, et un coût de trading essentiel. Les spreads variables s’élargissent en cas de faible liquidité et autour des actualités, et peuvent être élargis de manière sélective sur des comptes ciblés.

Baisse des capitaux propres du compte entre un sommet et un creux. Les petits comptes échouent lorsqu’un drawdown normal dépasse le solde qu’ils peuvent supporter.

Gains bruts divisés par les pertes brutes. Au-dessus de 1, le résultat net est positif ; cet indicateur n’a de sens qu’en le considérant avec le nombre de transactions et le drawdown.

Résultat moyen attendu par transaction, combinant le taux de réussite et le gain moyen par rapport à la perte moyenne. En arbitrage, réduire la queue des pertes compte souvent davantage qu’augmenter le taux de réussite.

Mesure du rendement par unité de risque (volatilité). Plus il est élevé, mieux c’est, et il permet de comparer sur une base commune des stratégies présentant des niveaux de risque différents.

Position compensatoire qui réduit ou neutralise le risque directionnel. Les stratégies de paires et de base reposent sur une exposition couverte et neutre en direction.

Dans une transaction à deux côtés, risque qu’un côté (jambe) soit exécuté alors que l’autre ne l’est pas, laissant une exposition directionnelle non voulue. Un risque d’exécution majeur dans le trading de paires et l’arbitrage entre plateformes.

Mesure statistique indiquant de combien d’écarts-types l’écart entre deux instruments corrélés s’est éloigné de sa moyenne. Utilisé pour déterminer le moment des entrées et sorties en trading de paires.

Tester une stratégie sur des données historiques (backtest) ou sur des données en direct sans risquer la totalité du capital (test prospectif). Un backtest qui suppose des exécutions parfaites surestime un avantage sensible à l’exécution.

Voir : Backtest sur ticks réels.

Exchange crypto exploité par une société qui assure la garde des fonds et apparie les ordres dans son propre carnet d’ordres. L’arbitrage inter-exchanges circule entre plusieurs CEX.

Exchange on-chain où les transactions sont réglées via des smart contracts plutôt que par un opérateur central. L’arbitrage entre DEX et CEX existe, mais il est en concurrence avec des bots on-chain automatisés.

Valeur pouvant être captée en réordonnant, en insérant ou en censurant des transactions dans un bloc, souvent par des bots d’arbitrage et de liquidation on-chain. Elle absorbe fréquemment le profit d’un arbitrage DEX naïf.

Contrats à terme crypto sans échéance, maintenus alignés sur le prix au comptant grâce à des paiements de financement périodiques entre positions acheteuses et vendeuses. La base de l’arbitrage du taux de financement.

Paiement périodique échangé entre les détenteurs de positions perpétuelles acheteuses et vendeuses afin de maintenir le prix du perpétuel proche du comptant. Lorsqu’il reste durablement positif ou négatif, il crée un avantage exploitable, dépendant du capital.

Situation dans laquelle un stablecoin s’échange à l’écart de son ancrage prévu (par exemple en dessous de 1 dollar US). Les depegs créent des opportunités d’arbitrage de courte durée si l’on peut être sûr que l’ancrage sera rétabli, et de lourdes pertes dans le cas contraire.

Risque que les fonds ne puissent pas être déplacés entre plateformes assez rapidement pour mener à bien un arbitrage inter-exchanges, en raison des délais de confirmation de la blockchain, du traitement par l’exchange ou de limites. Une raison fréquente pour laquelle l’écart théorique ne peut pas être capté.

Programme des prochaines publications de données économiques et de leur impact attendu. La colonne vertébrale du trading sur les actualités, puisque les mouvements les plus importants et les plus rapides se concentrent autour des événements programmés.

Publication mensuelle à fort impact sur l’emploi aux États-Unis, qui provoque régulièrement des mouvements importants et rapides sur les marchés des devises et des métaux. Un événement phare pour les traders d’actualités.

Publication clé sur l’inflation qui fait évoluer les anticipations de taux et, avec elles, les devises. L’un des événements programmés les plus tradés.

Le Federal Open Market Committee américain, dont les décisions de taux et les déclarations provoquent certaines des réactions de marché les plus vives du calendrier. Les spreads s’élargissent souvent par précaution autour de ses annonces.

Élargissement des spreads par les courtiers juste avant une publication programmée afin de gérer le risque. Légitime en général, mais un élargissement propre à un compte, limité aux schémas rentables, est un signal de ciblage.

Le terminal de trading d’arbitrage professionnel de BJF Trading Group pour le Forex et la crypto, couvrant l’arbitrage de latence, l’arbitrage triangulaire et des stratégies associées.

Voir : SharpTrader Pro.

Outil de backtest et d’optimisation qui exécute les stratégies sur de véritables données tick historiques, avec une latence d’exécution configurable et un spread variable appliqué à chaque tick, afin que les résultats reflètent un parcours d’exécution réaliste plutôt que des exécutions parfaites.

Voir : SharpTrader Optimizer.

L’approche de masquage de l’exécution de BJF pour l’arbitrage de latence, conçue pour rendre le flux d’ordres moins reconnaissable comme un arbitrage classique afin qu’il échappe plus longtemps à la détection par les courtiers.

Voir : Masquer l’arbitrage de latence. Voir aussi : flux toxique, plugin de dealer virtuel.

La méthodologie ouverte de BJF qui transforme vos propres journaux de transactions et de ticks en un score unique et comparable de qualité d’exécution, afin de classer les courtiers sur la base de preuves plutôt que de leur réputation.

Voir : Broker Audit Toolkit. Voir aussi : taux d’exécution, symétrie du slippage, latence d’exécution.

Le logiciel de trading automatisé sur les actualités de BJF, conçu pour réagir aux publications économiques programmées à la vitesse nécessaire pour capter le mouvement initial.

Voir : NewsAutoTraderPro.

Le logiciel d’arbitrage crypto de BJF, destiné à capter les écarts de prix entre exchanges de cryptomonnaies.

Voir : VIP Crypto Arbitrage.

Stratégie de masquage de l’exécution de BJF pour SharpTrader Pro et SharpTrader Lite, conçue comme une modification des stratégies de lock afin de camoufler le flux d’arbitrage. Elle ouvre des locks des deux côtés, puis clôture partiellement les positions et gère des ordres trailing virtuels (jusqu’à trois niveaux de trailing par instrument), de sorte que le flux soit moins reconnaissable par les systèmes de détection des courtiers.

Voir aussi : Phantom Drift, couverture, flux toxique, plugin de dealer virtuel.

Stratégie de momentum et de suivi de tendance intégrée à SharpTrader Pro et SharpTrader Lite pour trader l’or et les indices. Contrairement aux outils d’arbitrage de la plateforme, il ne s’agit pas d’une stratégie d’arbitrage : elle détecte les impulsions de prix et suit la tendance qui se développe après une impulsion.

Voir : Stratégies sur l’or pour XAUUSD.

Protocole FIX modifié pour SharpTrader Pro et SharpTrader Lite, qui permet aux développeurs tiers de connecter leurs propres logiciels à la plateforme. Il ouvre le moteur SharpTrader aux intégrations externes via une interface de type FIX.

Voir : Trading Forex via FIX API. Voir aussi : FIX API, pont FIX, JBridge.

Pont développé pour connecter SharpTrader Pro et SharpTrader Lite à des plateformes de trading telles que JForex (Dukascopy), afin que les ordres et les données circulent entre le moteur SharpTrader et cette plateforme.

Voir aussi : pont FIX, protocole EASYFIX, fournisseur de liquidité.