Fonlama Oranı Arbitrajı Getirileri: Net APR ve Başabaş Noktası Nasıl Hesaplanır Temmuz 15, 2026 – Posted in: cryptoarbitrage software

Fonlama oranı arbitrajı üzerine yazıların çoğu brüt rakamda durur: güncel fonlama oranını alın, bir yıldaki aralık sayısıyla çarpın ve sonucu getiri olarak sunun. Bu rakam bir getiri değil, bir başlangıç noktasıdır. Onunla gerçekleşen kârınız arasında bir dizi maliyet ve rahatsız edici bir gerçek durur: fonlama her aralıkta değişir; bu nedenle girdiğiniz oran nadiren çıktığınız orandır.

Bu makale, fonlama oranı arbitrajı rehberimizin ve canlı tarayıcımızın rakam odaklı tamamlayıcısıdır. İşlemin nasıl kurulduğunu okumadıysanız oradan başlayın. Burada, stratejinin çalıştırılmaya değer olup olmadığını belirleyen tek bir soruya odaklanıyoruz: net getiri nedir ve başabaş için gerçekte hangi fonlama oranına ihtiyacınız var?

Brüt fonlama APR’si ile başlayın

Perpetual fonlama aralık başına kote edilir; en yaygın olarak her 8 saatte bir, yani günde üç kez. Brüt yıllık oran, mevcut oranın değişmeden devam ettiğini varsayar:

# Brüt fonlama APR'si
intervals_per_day = 24 / interval_hours      # 8h -> 3
gross_APR = funding_rate_per_interval * intervals_per_day * 365

# Örnek: 8 saatte %0.01
# gross_APR = 0.0001 * 3 * 365 = 0.1095 = yılda %10.95

Güvenilmemesi gereken ilk şey kalıcılık varsayımıdır. Fonlama ortalamaya döner. Bugün yüksek olan bir oran, pozisyonlanma kalabalık olduğu için yüksektir ve kalabalık pozisyonlar çözülür. Brüt APR’yi fırsatlar arasında bir sıralama sinyali olarak kullanın, asla tahsil edeceğiniz tutarın tahmini olarak değil.

Brütü nete dönüştüren maliyet yapısı

Her fonlama arbitrajı pozisyonu açılırken ve kapanırken maliyet öder. Bir cash-and-carry kurulumunda (aynı varlıkta long spot, short perpetual) girişte iki bacakta ve çıkışta iki bacakta emir defterini geçersiniz. Önemli maliyetler:

# Gidiş-dönüş maliyeti, nominal değerin yüzdesi olarak
round_trip_cost = (fee_per_leg + slippage_per_leg) * 4      # 2 bacak x açılış+kapanış

# H aralıklık tutma süresinde tahsil edilen net tutar
gross_collected = funding_rate_per_interval * H
net_collected   = gross_collected - round_trip_cost

# Başabaş: yalnızca giriş+çıkışı karşılamak için kaç aralık gerekir
break_even_intervals = round_trip_cost / funding_rate_per_interval

Çözümlü örnek 1: tek platformlu cash-and-carry

Aynı borsada long spot BTC, short BTC perpetual. Fonlama 8 saatte +%0.01; short taraf olarak bunu siz alırsınız. Her iki bacakta taker dolumları varsayın.

Tuzak hemen görünür. 8 saatte %0.01’de, yalnızca giriş ve çıkış maliyetini karşılamak için pozisyonu yaklaşık dokuz gün tutmanız gerekir. Bir ay (yaklaşık 90 aralık) tutarsanız netiniz %0.90 eksi %0.26, yani ay için %0.64 olur; bu da yalnızca fonlama sabit kalırsa düzgünce yıllıklandırılabilir. Pozisyonu her hafta çevirirseniz ücretler sizi tüketir. Fonlama arbitrajının sabrı ödüllendirip aşırı işlemi cezalandırmasının ve maker emirleri kullanmanın (bacak başına ücreti %0.045’ten yaklaşık %0.015’e düşürerek) başabaş noktanızı yarıdan fazla düşürebilmesinin nedeni budur.

Çözümlü örnek 2: borsalar arası fonlama farkı

Aynı dayanak varlık, iki platform. A Borsası 8 saatte +%0.040, B Borsası +%0.005 fonlama uyguluyor. A’da perpetual short (%0.040 alırsınız), B’de perpetual long (%0.005 ödersiniz). Delta nötrsünüz (bir perpetual’da short, diğerinde long) ve farkı yakalarsınız.

Borsalar arası fark çok daha hızlı başabaşa ulaşır, çünkü aralık başına avantaj daha büyüktür. Sorun şu ki bu farklar da daha hızlı daralır, çünkü herhangi bir sermaye gelip onları kapatabilir; ayrıca artık iki borsa hesabı, iki teminat havuzu ve bir platformdaki para çekme dondurması veya kesintinin sizi yarı hedge’li bırakma riskini taşırsınız. Daha geniş avantaj, daha fazla hareketli parça.

Başabaş fonlama oranı

Soruyu tersine çevirin. Maliyetinizi ve pozisyonu ne kadar tutmayı planladığınızı biliyorsanız, girmeye değer asgari fonlama oranını hesaplayabilirsiniz:

# H aralıkta başabaş için aralık başına asgari fonlama oranı
required_rate = round_trip_cost / H

# Maliyet %0.26, planlanan tutma 15 aralık (5 gün):
# required_rate = 0.26 / 15 = 8 saatte %0.0173
# Bunun altındaki her şey, sizin maliyet yapınızda zararlı bir işlemdir.

Bu tek satır, tüm stratejinin ihtiyaç duyduğu disiplindir. Tarayıcıyı tarayın, ardından fonlaması gerçekçi bir tutma süresi için gerekli oranınızı aşmayan her satırı eleyin. Taker maliyetiyle yalnızca iki gün tutabileceğiniz bir satırdaki yüksek APR çoğu zaman zarardır.

Net APR hesaplayıcı

Kendi rakamlarınızı girin. Hesaplayıcı brüt APR’yi, başabaş aralık sayısını ve fonlama sizin maliyet yapınızda tam bir yıl boyunca sabit kalsaydı elinizde kalacak net APR’yi gösterir.

Bir yükselişin sizi tasfiye etmemesi için short bacağı boyutlandırmak

Fonlama arbitrajının ters gitmesinin en yaygın yolu fonlamanın kendisi değildir. Spot bacaktaki dengeleyici kazanç realize edilemeden, sert bir yükseliş sırasında short perpetual bacağının tasfiye edilmesidir. Kâğıt üzerinde delta nötr olmak pratikte güvenli olmak anlamına gelmez, çünkü spot ve perpetual genellikle ayrı tasfiye mantığına sahip ayrı teminat havuzlarında durur.

• Short perpetual’ı düşük efektif kaldıraçta tutun. 2 ile 3 kat kaldıraçla finanse edilen 1:1’lik bir hedge, %30 ile %40’lık ters bir harekete dayanır; aynı hedge 10 kat kaldıraçta sıradan bir fitille tasfiye olur.
• Spot bacağın short için teminat oluşturduğu birleşik (unified) veya portföy teminatını tercih edin; böylece iki bacak birbiriyle yarışmak yerine tek bir hesap içinde birbirini dengeler.
• Teminat takviyelerini veya kısmi pozisyon çözmeyi otomatikleştirin ve uyarıyı tasfiye fiyatında değil, ondan çok önce ayarlayın.
• Tahsil ettiğiniz fonlamanın küçük olduğunu unutmayın; tek bir tasfiye aylarca kazanılanı silebilir. Teminat tamponu bir maliyet değildir, stratejinin kendisidir.

İşlemin zarar ettirdiği yaygın durumlar

• Brütü kote edip maliyet yapısını görmezden gelmek. %40 APR’lik satır; ücretler, kayma ve fonlamanın düşeceğine dair neredeyse kesinlik hesaba katılmadan önce %40’tır.
• Düşük fonlamada taker ile giriş ve çıkış. Başabaş süresi uzun olur ve ona ulaşmadan çıkarsınız.
• Short bacağa yetersiz teminat. Hedge’iniz başka bir yerde hâlâ sağlamken bir fitil sizi tasfiye eder.
• Yanlış aralık varsayımı. Bazı varlıklar her 4 saatte veya her saatte fonlanır; bunları 8 saatlik gibi yıllıklandırmak APR’yi 2 kat veya daha fazla abartır.
• En üst satırın peşinden koşmak. En yüksek fonlama genellikle yüksek kaymalı ve bir aralık içinde yön değiştiren düşük likiditeli bir altcoin’dedir.
• Transfer gecikmesini görmezden gelmek. Borsalar arası kurulumlarda teminatı taşımak için geçen süre, hedge’siz kaldığınız süredir.

Sıkça Sorulan Sorular