\n\n1. Cash-and-carry (uma \u00fanica exchange)<\/h3>\nLong no spot, short no perp\u00e9tuo do mesmo ativo no mesmo mercado. Totalmente delta-neutro. Voc\u00ea recebe financiamento sempre que ele \u00e9 positivo. \u00c9 o mais simples de operar, mas o retorno fica limitado \u00e0 taxa de financiamento daquele \u00fanico mercado, e voc\u00ea paga dois conjuntos de taxas mais o custo de empr\u00e9stimo do perp\u00e9tuo, se houver.<\/p>\n Melhor quando:<\/strong> um ativo mostra financiamento positivo alto de forma persistente e o spot \u00e9 f\u00e1cil de manter.<\/p>\n<\/td>\n\n2. Spread de financiamento entre exchanges<\/h3>\nLong no perp\u00e9tuo onde o financiamento \u00e9 baixo ou negativo, short no perp\u00e9tuo onde o financiamento \u00e9 alto, no mesmo ativo subjacente. Ainda \u00e9 delta-neutro (long em um perp, short em outro), e voc\u00ea captura a diferen\u00e7a entre as duas taxas de financiamento em vez de uma \u00fanica taxa absoluta.<\/p>\n Melhor quando:<\/strong> o mesmo ativo financia de forma muito diferente entre mercados, o que o scanner acima mostra como spread entre exchanges.<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n <\/p>\n Como o retorno \u00e9 calculado<\/h2>\nO financiamento \u00e9 cotado por intervalo (normalmente a cada 8 horas, ou seja, tr\u00eas vezes por dia). Para comparar oportunidades, voc\u00ea o anualiza:<\/p>\n # Financiamento anualizado (APR), mercado \u00fanico, cash-and-carry\r\nintervals_per_day = 24 \/ funding_interval_hours # ex.: 24 \/ 8 = 3\r\nAPR = funding_rate * intervals_per_day * 365\r\n\r\n# Exemplo: funding_rate = 0.01% por 8h\r\n# APR = 0.0001 * 3 * 365 = 0.1095 -> 10.95% ao ano, antes das taxas\r\n\r\n# Vantagem l\u00edquida ap\u00f3s custos\r\nnet_APR = APR - (round_trip_fees_annualized + spot_borrow + slippage)<\/pre>\nO APR destacado quase nunca \u00e9 o retorno realizado. O financiamento muda a cada intervalo, spreads e taxas o reduzem, e uma taxa que hoje parece 40% APR pode ficar negativa amanh\u00e3. Trate o APR como um sinal de classifica\u00e7\u00e3o, n\u00e3o como uma promessa.<\/p>\n <\/p>\n Como ler o scanner<\/h2>\nCada linha representa um ativo. As colunas dos mercados mostram a taxa de financiamento atual naquela exchange. Melhor APR<\/strong> anualiza a taxa mais favor\u00e1vel de um \u00fanico mercado para uma configura\u00e7\u00e3o cash-and-carry. Spread entre exchanges<\/strong> \u00e9 a diferen\u00e7a entre a maior e a menor taxa de financiamento daquele ativo, que \u00e9 o que uma opera\u00e7\u00e3o de spread entre exchanges capturaria. A coluna configura\u00e7\u00e3o<\/strong> nomeia a constru\u00e7\u00e3o delta-neutra sugerida pelos n\u00fameros atuais: short na perna de financiamento alto, long na perna de financiamento baixo.<\/p>\n <\/p>\n Riscos que voc\u00ea deve precificar<\/h2>\nA arbitragem de taxas de financiamento \u00e9 frequentemente descrita como de baixo risco porque \u00e9 delta-neutra. Ela n\u00e3o \u00e9 livre de risco, e os modos de falha s\u00e3o espec\u00edficos:<\/p>\n \n\n\n| Risco<\/th>\n | O que acontece<\/th>\n | Mitiga\u00e7\u00e3o<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n | \n\n| Virada do financiamento<\/td>\n | A taxa se move contra voc\u00ea antes da sa\u00edda, ent\u00e3o voc\u00ea come\u00e7a a pagar em vez de receber.<\/td>\n | Dimensione para toda a janela de manuten\u00e7\u00e3o, monitore e desmonte rapidamente.<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Taxas e slippage<\/td>\n | Duas opera\u00e7\u00f5es de ida e volta (spot e perp, ou dois perps) podem exceder uma vantagem fina de financiamento.<\/td>\n | Calcule o APR l\u00edquido ap\u00f3s todas as taxas antes de entrar; ignore spreads estreitos.<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Liquida\u00e7\u00e3o na perna short<\/td>\n | Uma alta brusca pode liquidar um short perp\u00e9tuo com margem insuficiente, mesmo que voc\u00ea esteja protegido.<\/td>\n | Mantenha ampla margem de seguran\u00e7a e rebalanceie as pernas conforme o pre\u00e7o se move.<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Exchange e contraparte<\/td>\n | Congelamento de saques, instabilidade ou insolv\u00eancia em um mercado quebra a prote\u00e7\u00e3o.<\/td>\n | Diversifique mercados e limite a exposi\u00e7\u00e3o por exchange.<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Lat\u00eancia de execu\u00e7\u00e3o<\/td>\n | As pernas s\u00e3o executadas a pre\u00e7os diferentes, abrindo risco direcional indesejado na entrada.<\/td>\n | Use execu\u00e7\u00e3o r\u00e1pida e quase simult\u00e2nea entre as pernas.<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n <\/p>\n Como se compara a outras estrat\u00e9gias de arbitragem<\/h2>\n\n\n\n| Estrat\u00e9gia<\/th>\n | Fonte da vantagem<\/th>\n | Risco direcional<\/th>\n | Manuten\u00e7\u00e3o t\u00edpica<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n | \n\n| Arbitragem de taxas de financiamento<\/td>\n | Pagamentos de financiamento de perp\u00e9tuos<\/td>\n | Delta-neutro<\/td>\n | Horas a semanas<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Arbitragem cripto espacial<\/a><\/td>\n | Diferen\u00e7a de pre\u00e7o entre exchanges<\/td>\n | Neutro, mas com risco de transfer\u00eancia<\/td>\n | Segundos a minutos<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Arbitragem de lat\u00eancia<\/a><\/td>\n | Velocidade do feed de pre\u00e7os<\/td>\n | Direcional muito curto<\/td>\n | Milissegundos<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Cash-and-carry (base)<\/td>\n | Spot vs. base de futuros com vencimento<\/td>\n | Delta-neutro<\/td>\n | At\u00e9 o vencimento<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n A arbitragem de financiamento \u00e9 a mais pr\u00f3xima do cash-and-carry, e as duas combinam bem como um \u00fanico programa de rendimento delta-neutro. Se voc\u00ea \u00e9 novo nesse mercado, comece com como funciona a arbitragem cripto<\/a> e o scanner gratuito de arbitragem cripto<\/a>.<\/p>\n <\/p>\n Perguntas frequentes<\/h2>\n\n \nA arbitragem de taxas de financiamento \u00e9 lucrativa?<\/summary>\nEla pode produzir um retorno delta-neutro est\u00e1vel quando o financiamento \u00e9 persistentemente positivo e a taxa anualizada supera confortavelmente todas as taxas, custos de empr\u00e9stimo e slippage. Os retornos s\u00e3o modestos e vari\u00e1veis, n\u00e3o garantidos, e desaparecem quando o financiamento comprime ou vira.<\/div>\n<\/details>\n \nDe quanto capital eu preciso?<\/summary>\nComo a vantagem por intervalo \u00e9 pequena e os custos fixos pesam proporcionalmente mais em posi\u00e7\u00f5es muito pequenas, a maioria dos praticantes considera alguns milhares de d\u00f3lares um piso pr\u00e1tico, e saldos maiores absorvem taxas e mant\u00eam prote\u00e7\u00f5es com mais efici\u00eancia.<\/div>\n<\/details>\n \n\u00c9 realmente livre de risco?<\/summary>\nN\u00e3o. Ela remove o risco direcional de pre\u00e7o, mas mant\u00e9m o risco de virada do financiamento, risco de liquida\u00e7\u00e3o na perna short, risco de exchange e contraparte, e risco de execu\u00e7\u00e3o. \u00c9 melhor descrita como neutra ao mercado, n\u00e3o livre de risco.<\/div>\n<\/details>\n \nCom que frequ\u00eancia o financiamento \u00e9 pago?<\/summary>\nA maioria dos grandes mercados liquida o financiamento a cada 8 horas, ou seja, tr\u00eas vezes por dia, embora alguns ativos e exchanges usem intervalos de 4 horas ou 1 hora. O scanner anualiza usando o intervalo do mercado quando conhecido.<\/div>\n<\/details>\n \nQual \u00e9 a diferen\u00e7a entre arbitragem de financiamento e trading de base?<\/summary>\nA arbitragem de financiamento captura o pagamento recorrente de financiamento em um perp\u00e9tuo sem vencimento. O trading de base captura a diferen\u00e7a de pre\u00e7o entre spot e um contrato futuro com vencimento que converge no vencimento. Ambos s\u00e3o carry trades delta-neutros e costumam ser executados juntos.<\/div>\n<\/details><\/div>\n <\/p>\n \n Assine as pesquisas de trading da BJF<\/h3>\nNovos artigos, relat\u00f3rios de pesquisa e lan\u00e7amentos de produtos, enviados quando publicados.<\/p>\n <\/div> | | | |