{"id":15612,"date":"2026-10-28T14:58:02","date_gmt":"2026-10-28T14:58:02","guid":{"rendered":"https:\/\/bjftradinggroup.com\/?p=15612"},"modified":"2026-10-28T14:58:02","modified_gmt":"2026-10-28T14:58:02","slug":"cash-and-carry-arbitrage-crypto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bjftradinggroup.com\/it\/cash-and-carry-arbitrage-crypto\/","title":{"rendered":"Arbitraggio cash-and-carry nelle crypto: il trading sulla base spot\u2013futures spiegato con i numeri"},"content":{"rendered":"

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\nBJF TRADING GROUP \u00b7 ARBITRAGGIO CRYPTO<\/span><\/p>\n

Arbitraggio cash-and-carry nelle crypto: il trading sulla base spot–futures spiegato con i numeri<\/span><\/h2>\n

Quando un future trimestrale su bitcoin quota sopra il prezzo spot, puoi comprare la moneta, vendere il future e bloccare la differenza. Questo \u00e8 l’arbitraggio cash-and-carry. Sembra privo di rischio, e il rischio di prezzo \u00e8 davvero coperto, ma il rendimento reale dipende dalle commissioni, dalla struttura del margine, dal costo del tuo capitale e da cosa succede alla gamba short se il mercato sale del 30%. Questa guida illustra l’intera operazione con i numeri.<\/p>\n<\/div>\n

\nIn questa guida<\/strong><\/p>\n
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  1. Che cos’\u00e8 l’arbitraggio cash-and-carry<\/a><\/li>\n
  2. Base, contango e backwardation<\/a><\/li>\n
  3. Un esempio pratico su BTC<\/a><\/li>\n
  4. Perch\u00e9 esiste la base<\/a><\/li>\n
  5. Futures con scadenza vs funding dei perpetual<\/a><\/li>\n
  6. Contratti lineari vs inversi: la scelta del margine<\/a><\/li>\n
  7. Costi, pareggio e il tuo tasso soglia<\/a><\/li>\n
  8. Passo dopo passo: eseguire l’operazione<\/a><\/li>\n
  9. Uscita anticipata, mantenimento fino a scadenza e rollover<\/a><\/li>\n
  10. Rischi che restano dopo la copertura<\/a><\/li>\n
  11. Errori comuni<\/a><\/li>\n
  12. Monitoraggio e automazione<\/a><\/li>\n
  13. Domande frequenti<\/a><\/li>\n<\/ol>\n<\/div>\n

    Che cos’\u00e8 l’arbitraggio cash-and-carry<\/h2>\n

    Risposta breve:<\/strong> l’arbitraggio cash-and-carry consiste nell’acquistare un asset sul mercato spot e, nello stesso momento, vendere un contratto futures sullo stesso asset che quota a un prezzo pi\u00f9 alto. Le due posizioni si annullano a vicenda il rischio di prezzo. Alla scadenza il prezzo del future converge verso il prezzo spot, quindi la differenza bloccata all’ingresso (la base) diventa il tuo profitto lordo, qualunque cosa abbia fatto la moneta nel frattempo.<\/p>\n

    Il nome deriva dai mercati tradizionali delle materie prime: paghi in contanti (cash) il bene fisico e lo porti con te (carry: lo immagazzini, lo assicuri, lo finanzi) fino alla data di consegna del future. Nelle crypto non c’\u00e8 un magazzino, ma esiste comunque un costo di mantenimento (cost of carry): il capitale immobilizzato nella moneta, il margine per la posizione short, le commissioni di trading e il rischio di tenere fondi su un exchange.<\/p>\n

    Il cash-and-carry \u00e8 un’operazione market-neutral di valore relativo (relative value). Non cerca di prevedere dove andr\u00e0 bitcoin. Guadagna un rendimento che il mercato paga a chiunque sia disposto a vendere futures agli acquirenti a leva. Per questo \u00e8 popolare tra fondi e tesorerie, e per questo il rendimento si riduce quando troppo capitale lo insegue.<\/p>\n

    Se gli strumenti in s\u00e9 sono nuovi per te, parti dalla nostra spiegazione su come i futures si differenziano dal mercato spot<\/a>. Questa guida presuppone che tu sappia cosa sono un contratto futures e il margine.<\/p>\n

    Base, contango e backwardation<\/h2>\n

    La base<\/strong> \u00e8 la differenza tra il prezzo del future e il prezzo spot. I trader la esprimono in tre modi:<\/p>\n

    \n
    F − S<\/span>Base assoluta<\/span>in dollari per moneta, ad es. $101,800 − $100,000 = $1,800<\/span><\/div>\n
    (F − S) \/ S<\/span>Base, %<\/span>il rendimento che blocchi fino alla scadenza: $1,800 \/ $100,000 = 1.80%<\/span><\/div>\n
    × 365 \/ giorni<\/span>Base annualizzata<\/span>rende confrontabili contratti con scadenze diverse: 1.80% × 365 \/ 91 = 7.22% all’anno<\/span><\/div>\n<\/div>\n

    Annualizzazione semplice (non composta), che \u00e8 il modo in cui la mostra la maggior parte delle dashboard. I valori composti sono leggermente pi\u00f9 alti.<\/p>\n

    Quando i futures quotano sopra<\/strong> lo spot, il mercato \u00e8 in contango<\/strong>. \u00c8 la condizione normale per le crypto, perch\u00e9 la maggior parte dei trader che usa i futures vuole un’esposizione long a leva. Il cash-and-carry ha bisogno del contango.<\/p>\n

    Quando i futures quotano sotto<\/strong> lo spot, il mercato \u00e8 in backwardation<\/strong>. Accade dopo i crolli, durante fasi di deleveraging forzato o quando prendere in prestito la moneta \u00e8 costoso. In teoria puoi eseguire l’operazione al contrario (short sullo spot, acquisto del future), ma andare short sulle crypto spot richiede di prendere in prestito la moneta a margine, cosa spesso limitata e costosa. La maggior parte degli operatori si limita ad aspettare il ritorno del contango.<\/p>\n

    La propriet\u00e0 chiave \u00e8 la convergenza<\/strong>: un future con scadenza viene regolato rispetto all’indice spot alla scadenza, quindi la base deve scendere a zero nel giorno di scadenza. Prima di allora la base si muove liberamente: pu\u00f2 allargarsi, restringersi o diventare brevemente negativa. La convergenza \u00e8 l’unico punto in cui il risultato \u00e8 certo.<\/p>\n

    \"Prezzi
    Simulazione illustrativa: il prezzo del future (oro) resta sopra lo spot (blu) durante il trimestre e lo raggiunge alla scadenza. Il pannello inferiore mostra la base in % che scende a zero. Gli andamenti reali sono pi\u00f9 irregolari.<\/figcaption><\/figure>\n

    Un esempio pratico su BTC<\/h2>\n

    Tutti i prezzi qui sotto sono cifre tonde illustrative, scelte per rendere i calcoli facili da seguire, non quotazioni di un giorno specifico.<\/p>\n