{"id":15612,"date":"2026-10-28T14:58:02","date_gmt":"2026-10-28T14:58:02","guid":{"rendered":"https:\/\/bjftradinggroup.com\/?p=15612"},"modified":"2026-10-28T14:58:02","modified_gmt":"2026-10-28T14:58:02","slug":"cash-and-carry-arbitrage-crypto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bjftradinggroup.com\/es\/cash-and-carry-arbitrage-crypto\/","title":{"rendered":"Arbitraje cash-and-carry en cripto: trading de la base spot\u2013futuros explicado con n\u00fameros"},"content":{"rendered":"

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\nBJF TRADING GROUP \u00b7 ARBITRAJE DE CRIPTO<\/span><\/p>\n

Arbitraje cash-and-carry en cripto: trading de la base spot–futuros explicado con n\u00fameros<\/span><\/h2>\n

Cuando un futuro trimestral de bitcoin cotiza por encima del precio spot (al contado), puedes comprar la moneda, vender el futuro y asegurar la diferencia. Eso es el arbitraje cash-and-carry. Parece libre de riesgo, y el riesgo de precio realmente queda cubierto, pero el rendimiento real depende de las comisiones, la estructura de margen, el coste de tu capital y lo que le ocurre a la pata corta si el mercado sube un 30%. Esta gu\u00eda recorre la operaci\u00f3n completa con n\u00fameros.<\/p>\n<\/div>\n

\nEn esta gu\u00eda<\/strong><\/p>\n
    \n
  1. Qu\u00e9 es el arbitraje cash-and-carry<\/a><\/li>\n
  2. Base, contango y backwardation<\/a><\/li>\n
  3. Un ejemplo pr\u00e1ctico con BTC<\/a><\/li>\n
  4. Por qu\u00e9 existe la base<\/a><\/li>\n
  5. Futuros con vencimiento vs funding de perpetuos<\/a><\/li>\n
  6. Contratos lineales vs inversos: la decisi\u00f3n de margen<\/a><\/li>\n
  7. Costes, punto de equilibrio y tu tasa m\u00ednima de rentabilidad<\/a><\/li>\n
  8. Paso a paso: c\u00f3mo ejecutar la operaci\u00f3n<\/a><\/li>\n
  9. Salida anticipada, mantener hasta el vencimiento y renovaci\u00f3n<\/a><\/li>\n
  10. Riesgos que quedan tras la cobertura<\/a><\/li>\n
  11. Errores comunes<\/a><\/li>\n
  12. Monitorizaci\u00f3n y automatizaci\u00f3n<\/a><\/li>\n
  13. Preguntas frecuentes<\/a><\/li>\n<\/ol>\n<\/div>\n

    Qu\u00e9 es el arbitraje cash-and-carry<\/h2>\n

    Respuesta corta:<\/strong> el arbitraje cash-and-carry consiste en comprar un activo en el mercado spot (al contado) y, al mismo tiempo, vender un contrato de futuros sobre el mismo activo que cotiza a un precio m\u00e1s alto. Las dos posiciones anulan mutuamente su riesgo de precio. Al vencimiento, el precio del futuro converge con el precio spot, de modo que la diferencia que aseguraste al entrar (la base) se convierte en tu beneficio bruto, haga lo que haga la moneda entretanto.<\/p>\n

    El nombre procede de los mercados tradicionales de materias primas: pagas en efectivo (cash) por el bien f\u00edsico y lo mantienes (almacenas, aseguras, financias) hasta la fecha de entrega del futuro. En cripto no hay almac\u00e9n, pero igualmente existe un coste de mantenimiento: el capital inmovilizado en la moneda, el margen de la posici\u00f3n corta, las comisiones de trading y el riesgo de mantener fondos en un exchange.<\/p>\n

    El cash-and-carry es una operaci\u00f3n de valor relativo y neutral al mercado. No intenta predecir hacia d\u00f3nde ir\u00e1 el bitcoin. Obtiene un rendimiento que el mercado paga a quien est\u00e1 dispuesto a vender futuros a compradores apalancados. Por eso es popular entre fondos y mesas de tesorer\u00eda, y por eso el rendimiento se reduce cuando demasiado capital va tras \u00e9l.<\/p>\n

    Si los instrumentos en s\u00ed son nuevos para ti, empieza por nuestra explicaci\u00f3n sobre en qu\u00e9 se diferencian los futuros del mercado spot<\/a>. Esta gu\u00eda da por hecho que sabes qu\u00e9 son un contrato de futuros y el margen.<\/p>\n

    Base, contango y backwardation<\/h2>\n

    La base<\/strong> es la diferencia entre el precio del futuro y el precio spot. Los traders la expresan de tres formas:<\/p>\n

    \n
    F − S<\/span>Base absoluta<\/span>en d\u00f3lares por moneda, p. ej. $101,800 − $100,000 = $1,800<\/span><\/div>\n
    (F − S) \/ S<\/span>Base, %<\/span>el rendimiento que aseguras hasta el vencimiento: $1,800 \/ $100,000 = 1.80%<\/span><\/div>\n
    × 365 \/ d\u00edas<\/span>Base anualizada<\/span>hace comparables contratos con distintos vencimientos: 1.80% × 365 \/ 91 = 7.22% anual<\/span><\/div>\n<\/div>\n

    Anualizaci\u00f3n simple (sin capitalizaci\u00f3n), que es como la muestran la mayor\u00eda de los paneles. Las cifras capitalizadas son algo m\u00e1s altas.<\/p>\n

    Cuando los futuros cotizan por encima<\/strong> del spot, el mercado est\u00e1 en contango<\/strong>. Es el estado normal en cripto, porque la mayor\u00eda de los traders que usan futuros buscan exposici\u00f3n larga apalancada. El cash-and-carry necesita contango.<\/p>\n

    Cuando los futuros cotizan por debajo<\/strong> del spot, el mercado est\u00e1 en backwardation<\/strong>. Ocurre tras desplomes, durante desapalancamientos forzosos o cuando tomar prestada la moneda es caro. En teor\u00eda puedes hacer la operaci\u00f3n a la inversa (vender spot en corto, comprar el futuro), pero vender cripto spot en corto exige tomar prestada la moneda con margen, algo que suele ser limitado y caro. La mayor\u00eda de los profesionales simplemente esperan a que vuelva el contango.<\/p>\n

    La propiedad clave es la convergencia<\/strong>: un futuro con vencimiento se liquida contra el \u00edndice spot al vencer, as\u00ed que la base debe caer a cero en la fecha de vencimiento. Antes de eso, la base se mueve libremente: puede ampliarse, estrecharse o volverse negativa por un tiempo. La convergencia es el \u00fanico punto en el que el resultado est\u00e1 fijado.<\/p>\n

    \"Precios
    Simulaci\u00f3n ilustrativa: el precio del futuro (dorado) se mantiene por encima del spot (azul) durante el trimestre y lo alcanza al vencimiento. El panel inferior muestra la base en % cayendo a cero. Las trayectorias reales tienen m\u00e1s ruido.<\/figcaption><\/figure>\n

    Un ejemplo pr\u00e1ctico con BTC<\/h2>\n

    Todos los precios siguientes son cifras redondas ilustrativas elegidas para que la aritm\u00e9tica sea f\u00e1cil de seguir, no una cotizaci\u00f3n de un d\u00eda concreto.<\/p>\n