\n\n1. Cash-and-carry (un solo exchange)<\/h3>\nLargo en spot, corto en el perpetuo del mismo activo en el mismo mercado. Totalmente delta-neutral. Recibes financiaci\u00f3n siempre que sea positiva. Es la forma m\u00e1s sencilla de operar, pero la rentabilidad queda limitada a la tasa de financiaci\u00f3n de ese \u00fanico mercado, y pagas dos conjuntos de comisiones m\u00e1s el coste de pr\u00e9stamo del perpetuo, si lo hay.<\/p>\n Mejor cuando:<\/strong> un activo muestra financiaci\u00f3n positiva alta de forma persistente y el spot es f\u00e1cil de mantener.<\/p>\n<\/td>\n\n2. Diferencial de financiaci\u00f3n entre exchanges<\/h3>\nLargo en el perpetuo donde la financiaci\u00f3n es baja o negativa, corto en el perpetuo donde la financiaci\u00f3n es alta, sobre el mismo subyacente. Sigue siendo delta-neutral (largo en un perp, corto en otro), y capturas la diferencia entre las dos tasas de financiaci\u00f3n en lugar de una sola tasa absoluta.<\/p>\n Mejor cuando:<\/strong> el mismo activo se financia de forma muy diferente entre mercados, algo que el esc\u00e1ner de arriba muestra como diferencial entre exchanges.<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n <\/p>\n C\u00f3mo se calcula la rentabilidad<\/h2>\nLa financiaci\u00f3n se cotiza por intervalo (normalmente cada 8 horas, es decir, tres veces al d\u00eda). Para comparar oportunidades, se anualiza:<\/p>\n # Financiaci\u00f3n anualizada (APR), un solo mercado, cash-and-carry\r\nintervals_per_day = 24 \/ funding_interval_hours # p. ej. 24 \/ 8 = 3\r\nAPR = funding_rate * intervals_per_day * 365\r\n\r\n# Ejemplo: funding_rate = 0.01% por 8 h\r\n# APR = 0.0001 * 3 * 365 = 0.1095 -> 10.95% anual, antes de comisiones\r\n\r\n# Ventaja neta despu\u00e9s de costes\r\nnet_APR = APR - (round_trip_fees_annualized + spot_borrow + slippage)<\/pre>\nEl APR destacado casi nunca es la rentabilidad realizada. La financiaci\u00f3n cambia en cada intervalo, los diferenciales y las comisiones la reducen, y una tasa que hoy parece un 40% APR puede volverse negativa ma\u00f1ana. Trata el APR como una se\u00f1al de clasificaci\u00f3n, no como una promesa.<\/p>\n <\/p>\n C\u00f3mo leer el esc\u00e1ner<\/h2>\nCada fila es un activo. Las columnas de mercados muestran la tasa de financiaci\u00f3n actual en ese exchange. Mejor APR<\/strong> anualiza la tasa m\u00e1s favorable de un solo mercado para una configuraci\u00f3n cash-and-carry. Diferencial entre exchanges<\/strong> es la brecha entre la financiaci\u00f3n m\u00e1s alta y la m\u00e1s baja para ese activo, que es lo que capturar\u00eda una operaci\u00f3n de diferencial entre exchanges. La columna configuraci\u00f3n<\/strong> nombra la construcci\u00f3n delta-neutral sugerida por las cifras actuales: corto en la pata con financiaci\u00f3n alta, largo en la pata con financiaci\u00f3n baja.<\/p>\n <\/p>\n Riesgos que debes incorporar al precio<\/h2>\nEl arbitraje de tasas de financiaci\u00f3n suele describirse como de bajo riesgo porque es delta-neutral. No est\u00e1 libre de riesgo, y sus modos de fallo son espec\u00edficos:<\/p>\n \n\n\n| Riesgo<\/th>\n | Qu\u00e9 ocurre<\/th>\n | Mitigaci\u00f3n<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n | \n\n| Cambio de financiaci\u00f3n<\/td>\n | La tasa se vuelve en tu contra antes de salir, por lo que empiezas a pagar en lugar de recibir.<\/td>\n | Dimensiona para toda la ventana de tenencia, monitorea y deshaz la posici\u00f3n r\u00e1pido.<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Comisiones y deslizamiento<\/td>\n | Dos operaciones de ida y vuelta (spot y perp, o dos perps) pueden superar una ventaja de financiaci\u00f3n estrecha.<\/td>\n | Calcula el APR neto despu\u00e9s de todas las comisiones antes de entrar; evita diferenciales estrechos.<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Liquidaci\u00f3n en la pata corta<\/td>\n | Una subida brusca puede liquidar un corto perpetuo con margen insuficiente aunque est\u00e9s cubierto.<\/td>\n | Mant\u00e9n un amplio colch\u00f3n de margen y rebalancea las patas a medida que se mueve el precio.<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Exchange y contraparte<\/td>\n | Una congelaci\u00f3n de retiros, una interrupci\u00f3n o una insolvencia en un mercado rompe la cobertura.<\/td>\n | Diversifica mercados y limita la exposici\u00f3n por exchange.<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Latencia de ejecuci\u00f3n<\/td>\n | Las patas se ejecutan a precios distintos, abriendo un riesgo direccional no deseado en la entrada.<\/td>\n | Usa una ejecuci\u00f3n r\u00e1pida y casi simult\u00e1nea en todas las patas.<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n <\/p>\n C\u00f3mo se compara con otras estrategias de arbitraje<\/h2>\n\n\n\n| Estrategia<\/th>\n | Fuente de ventaja<\/th>\n | Riesgo direccional<\/th>\n | Tenencia t\u00edpica<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n | \n\n| Arbitraje de tasas de financiaci\u00f3n<\/td>\n | Pagos de financiaci\u00f3n de perpetuos<\/td>\n | Delta-neutral<\/td>\n | Horas a semanas<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Arbitraje cripto espacial<\/a><\/td>\n | Diferencia de precio entre exchanges<\/td>\n | Neutral, pero con riesgo de transferencia<\/td>\n | Segundos a minutos<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Arbitraje de latencia<\/a><\/td>\n | Velocidad del feed de precios<\/td>\n | Direccional muy corto<\/td>\n | Milisegundos<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Cash-and-carry (base)<\/td>\n | Spot vs. base de futuros con vencimiento<\/td>\n | Delta-neutral<\/td>\n | Hasta el vencimiento<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n El arbitraje de financiaci\u00f3n es lo m\u00e1s cercano al cash-and-carry, y ambos se combinan bien como un \u00fanico programa de rendimiento delta-neutral. Si eres nuevo en este \u00e1mbito, empieza con c\u00f3mo funciona el arbitraje cripto<\/a> y el esc\u00e1ner gratuito de arbitraje cripto<\/a>.<\/p>\n <\/p>\n Preguntas frecuentes<\/h2>\n\n \n\u00bfEs rentable el arbitraje de tasas de financiaci\u00f3n?<\/summary>\nPuede producir una rentabilidad delta-neutral constante cuando la financiaci\u00f3n es persistentemente positiva y la tasa anualizada supera con comodidad todas las comisiones, el pr\u00e9stamo y el deslizamiento. Las rentabilidades son modestas y variables, no est\u00e1n garantizadas, y desaparecen cuando la financiaci\u00f3n se comprime o se invierte.<\/div>\n<\/details>\n \n\u00bfCu\u00e1nto capital necesito?<\/summary>\nComo la ventaja por intervalo es peque\u00f1a y los costes fijos pesan proporcionalmente m\u00e1s en posiciones diminutas, la mayor\u00eda de los profesionales considera unos pocos miles de d\u00f3lares como un m\u00ednimo pr\u00e1ctico; saldos mayores absorben comisiones y mantienen coberturas con m\u00e1s eficiencia.<\/div>\n<\/details>\n \n\u00bfRealmente est\u00e1 libre de riesgo?<\/summary>\nNo. Elimina el riesgo direccional de precio, pero conserva el riesgo de cambio de financiaci\u00f3n, el riesgo de liquidaci\u00f3n en la pata corta, el riesgo de exchange y contraparte, y el riesgo de ejecuci\u00f3n. Es mejor describirlo como neutral al mercado, no libre de riesgo.<\/div>\n<\/details>\n \n\u00bfCon qu\u00e9 frecuencia se paga la financiaci\u00f3n?<\/summary>\nLa mayor\u00eda de los principales mercados liquidan la financiaci\u00f3n cada 8 horas, es decir, tres veces al d\u00eda, aunque algunos activos y exchanges usan intervalos de 4 horas o 1 hora. El esc\u00e1ner anualiza usando el intervalo del mercado cuando se conoce.<\/div>\n<\/details>\n \n\u00bfCu\u00e1l es la diferencia entre el arbitraje de financiaci\u00f3n y el trading de base?<\/summary>\nEl arbitraje de financiaci\u00f3n captura el pago recurrente de financiaci\u00f3n en un perpetuo sin vencimiento. El trading de base captura la diferencia de precio entre spot y un contrato de futuros con fecha que converge al vencimiento. Ambos son carry trades delta-neutrales y a menudo se ejecutan juntos.<\/div>\n<\/details><\/div>\n <\/p>\n \n Suscr\u00edbete a la investigaci\u00f3n de trading de BJF<\/h3>\nNuevos art\u00edculos, informes de investigaci\u00f3n y lanzamientos de productos, enviados cuando los publicamos.<\/p>\n <\/div> | | | |